该行虽然期待第二季总销售将因产量增多和促销等活动而趋于稳定，但在融资收紧的情况下，预计市场需求仍谨慎，下半年增长势头将减弱。

“下半年缺乏佳节活动，而国家经济增长预计放缓，并且汽车业持续有竞争压力，尤其是中国汽车的施压，各款车的销售可能仍不均衡。”

分析员重申，尽管银行贷款审批稳定、当局提供有针对性的激励措施、公务员薪水已上涨，都可能会支撑短期需求，但仍谨慎对待汽车业长期前景。

“主要的结构性逆风是生活成本上涨、竞争加剧导致本地汽车业者赚幅遭压缩，以及针对性燃油补贴政策仍不确定。在这些背景下，价格压力和消费偏好悄悄转变，可能会削弱汽车商下半年之后的盈利能见度。”

评估3家企业表现，BIMB研究指出，森那美的工业部门有超过47亿令吉订单，为其盈利带来潜力，但价格竞争和赚幅压缩不容忽视，并且不得不谨慎看待其中国汽车业务。

“MBM资源的第二国产车仍是其核心盈利驱动力，但宏观经济逆风和消费者情绪谨慎，可能限制其上行潜力。”

至于柏马汽车，分析员指出，需求疲软和来自中国汽车品牌的竞争加剧，会对其销售和赚幅造成压力。

中国车靠电动车发力

国产车续称霸本地市场

另一家不愿具名的证券行分析员指出，中国汽车无疑已在大马汽车市场取得大进展，但并非所有中国品牌都成功占据明显的市场份额，主要是纯电动汽车在“发力”。

他指出，国产车即宝腾和第二国产汽车仍然称霸本地主要销量，不像其他东盟市场的汽车销量份额出现大幅度波动和洗牌。

中国车挤压非国产品牌

该分析员也承认，非国产品牌汽车在大马面临越来越大的压力，被中国汽车品牌颠覆了市场。

他解释，仔细观察会发现，在大马获得成功的中国车商主要是纯电动车。例如，比亚迪截至今年首季获得37%的纯电动车市占率，领先本地电动车市场，其次是占26%的宝腾，而特斯拉占8%。

“这表明消费者在选择纯电动汽车时仍然注重品牌，通常更青睐那些拥有可靠售后服务的。”

尽管如此，该分析员指出，纯电动车在本地仍占很小的份额，今年首4个月仅占汽车注册总量的7%。

中国车对内燃机汽车冲击最大

至于其余中国汽车为何也能抢占市场，该分析员指出，中国车对内燃机汽车市场的冲击最明显，尤其是奇瑞及其子品牌Jaecoo，凭着极具竞争力的定价和积极的营销策略抢占市场。

“虽然消费者谨慎观察未经市场检验的电动车品牌，但却开放地看待那些具有价值导向的中国燃油车品牌。”

因此分析员指出，奇瑞尤其对马自达市场份额造成了冲击，而丰田和本田则因为多元化的产品线而保持韧性。可是，如果奇瑞成功将其SUV市场势头转化为轿车市场，预计日系车的市场份额将大幅下降，与马自达的挫败如出一辙。

“无论如何，尽管中国车可能会挤压非国产品牌，但国产车地位将保持稳固，得益于我们的定价优势。即便中国汽车制造商不断涌入，（价格）隔离还是能防止国产车市场份额剧烈波动。”

柏马首当其冲财测遭下调

柏马汽车末季表现不佳，多家投行下调该集团的盈利预测和评级。该股周五应声走跌，以逾4年最低的82.5仙挂收，跌幅达10.5仙或11.29%，成交量录得2272万1600股。

股价应声走跌

丰隆研究在报告里指出，柏马汽车未来的竞争会更激烈，因此更保守地预测其销量和赚幅，下调了该集团2026至2027财政年的盈利34.1%，并把评级下调至“售出”，目标价从1令吉零5仙降至78仙。

丰隆研究解释，柏马汽车末季业绩其实符合其预期，但低于市场普遍预测。无论如何，该集团仍保持健康的净现金状况，有2亿零720万令吉，支持其持续派息。

肯那格研究也指出，现实情况对柏马汽车打击很大，把其2026财政年净利预测下调38%，并将目标价从1令吉下调至85仙，但维持“与大盘持平”的评级。

“其末季赚幅下降，汽车销量暴跌，核心净利按年大跌56%，但仍符合预期。该集团首次代理销售小鹏汽车，部分抵销了影响。”

该行仍看好柏马汽车，因为还有总计158万辆的订单积压。此外，其高、中端的马自达品牌赚幅较高，并有16%的诱人周息率。

竞争加剧 销量恐再跌

尽管如此，肯纳格研究仍认为，由于竞争加剧，其旧款车销量将进一步下滑，如果日本升息使到日圆走强，赚幅也可能面临压缩风险。

“非国产车市场尤其是中端和豪华车市场的竞争比预期更激烈。小鹏汽车开局虽良好，但增长势头不足以抵挡该集团整体市占率下滑的事实。”

与此同时，MIDF研究认为，柏马汽车末季表现弱于预期，把评级从“买进”下调至“中性”，并把其2026/2027财政年盈利预测降低20%，目标价从1令吉43仙调低至86仙，以更好地反映艰难的经营环境。

“中国制造汽车的涌入严重拖累了其销售，其马自达品牌销量按年下降53.7%，起亚品牌则降40.7%。此外，柴油补贴取消后，其销量也受到影响。”