2. 现在赎回RCPS的意义

RCPS赎回本质上是还款：

Javawana持有的这批RCPS（17.2亿股）是KPPROP当初欠给它的资产对价。

通过这次赎回，KPPROP用现金偿还了这笔“债务”。


KPPROP已具备偿还能力：

近年来，KPPROP的核心业务逐步发展壮大，主要依赖房地产开发的收入和现金流。

现在，KPPROP通过RM290百万的银行借款和RM2.07百万的内部资金，有能力完成这笔RCPS赎回。

3. 为什么选择赎回而不是转换？

保护公众持股比例：

如果RCPS被强制转换为普通股，公众持股比例会从25.85%降至15.89%，直接违反上市规定。

赎回RCPS可以避免股权稀释，维护公众持股比例合规性。


避免对控股权的进一步集中：

强制转换后，Javawana的普通股持股比例将进一步提升，这可能引发外界对公司治理结构的质疑。

赎回可以让资本结构保持稳定，减少争议。

4. 当前的财务逻辑

兑现过去的承诺：

当初RCPS是为了缓解资金压力而设计的，现在KPPROP通过赎回兑现了这部分承诺。


优化资本结构：

赎回RCPS后，KPPROP的资本结构变得更简单，没有了RCPS的存在。

投资者更容易评估公司的实际价值，提升资本市场形象。


减少财务负担：

虽然赎回用了银行借款，但这比RCPS持续支付2%年息更灵活。

一次性赎回可以让KPPROP集中资源发展核心业务。

所以这些年老板根本都没有想过要让股价起过，因为他根本都不想这批rcps卖给别人，他想一直持有kpprop绝对的控制权，就是搞了一套大龙凤，给kpprop发展自己的核心业务，现在kpprop已经可以自立了，老板就拿回当初“借”给kpprop的钱，所以这个老板厉害玩，所以我就奇怪kpprop之前业绩就算好，可是股价都是不会起，原来老板就是不要招惹人家来买它的rcsp,免得影响控制权还有稀释股东权益，老板厉害玩，看不懂的人这几年就是浪费时间在这股身上咯。。。。

rcps照理来讲是要卖给投资者，照理来讲把股价推高，的确可以吸引外来投资者买那个rcps,但是老板应该不想卖rcps给外人，他要有绝对控制权，所以他就不要推股价，同样的他不能自己把rcps convert去普通股，不然他的普通股太多，变成公众股变少过25趴，不符合上市条例，所以最后才会玩这一招。在bloomsvale卖到红火的时候，业绩不错的时候，它的股价有什么反应吗？没有是吧！原因就是像我推测那样咯。。。。

这次的 RCULS 计划很可能就是 RCPS 的翻版，他们的目标很可能是稳赚 4.2% 利息，并在到期前让 KPPROP 回购 RCULS，最终实现“无风险套利”。整个操作流程可能是这样的：


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1. Txx 家族的潜在资本运作套路

1. Txx 家族认购 RCULS

他们借此 继续维持对 KPPROP 的控制权，而不会立即摊薄公众持股比例。

每年 4.2% 的固定回报，比一般银行存款或部分债券收益率更高，同时风险极低。



2. 8 年内，享受 4.2% 的年利息

假设他们认购了 RM200 million RCULS：

每年 利息收益 = RM200m × 4.2% = RM8.4m

8 年总利息收入 = RM67.2m（纯赚）


期间 KPPROP 还要支付利息，等于是公司把一部分利润输送给 Txx 家族。



3. 到期前（或提前），KPPROP 用银行贷款赎回 RCULS

Txx 家族不转换 RCULS（避免股权稀释），而是推动 KPPROP 赎回，就像当初对待 RCPS 那样。

KPPROP 可能：

从银行借款来支付 RCULS 赎回资金（就像之前赎回 RCPS）。

或者再发新一轮融资（比如发新股或新债）来回购。


结果：Txx 家族顺利拿回本金 + 8 年利息，总共可能高达 RM267.2m（本金 RM200m + 利息 RM67.2m）！

而 KPPROP 背上更多债务，小股东权益被进一步边缘化。

2. 这波操作，谁是赢家，谁是输家？

赢家：Txx 家族

稳赚 4.2% 利息，享受稳定现金流。

不必真正转换 RCULS，避免股权摊薄，维持控制权。

等 KPPROP 赎回 RCULS，大赚一笔，最终还不损失股份。


输家：小股东

公司利润部分被 Txx 家族拿走（每年支付 RCULS 利息）。

如果 KPPROP 赎回 RCULS，公司可能增加更多银行贷款，财务负担更重。

最终可能会和 RCPS 一样，公众持股比例跌破 25%，又得找新融资方案来填补，小股东可能再次面临被稀释的风险。

3. 小股东该如何应对？

1. 关注 Txx 家族认购 RCULS 的比例

如果他们大比例认购，基本可以确定他们的目标是“吃利息 + 未来让公司赎回”，小股东就要警惕这种资本运作。



2. 观察未来几年 KPPROP 的债务变化

如果公司债务持续上升，尤其是银行贷款增加，可能意味着他们在为未来赎回 RCULS 做准备。

小股东应该特别关注 2029-2032 年，如果公司在 RCULS 到期前开始“神秘融资”或增加贷款，就要小心了！

3. 考虑是否参与 RCULS 认购

如果小股东不认购 RCULS，最终可能被大股东稀释。

如果认购 RCULS，就要清楚这笔钱的最终结局：你可能只是帮 Txx 家族撑起这个资本运作计划，最终公司还会回购，而你可能赚不到真正的资本增值。

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4. 结论：Txx 家族这次又是一波“袋袋平安”操作

这几乎是 RCPS 操作的 ver2 版本：

先收固定利息8 年 4.2%，再让 KPPROP 用银行贷款赎回，最终全身而退。

KPPROP 继续增加债务，小股东被边缘化，最终公司还得再想办法维持上市地位。

Txx 家族这套玩法等于是“稳赚不赔”，而小股东要承担公司增加债务的后果。

唯一的变数是：如果 KPPROP 未来能借这笔资金成功发展房地产项目，盈利能力增强，小股东才可能受益。但如果房地产市场不景气，最后买单的还是小股东。


所以推测剧情的发展是酱！那么看官们怎样认为呢？这个就只能等到8年后才知分晓，到时这件事情早就给人忘记掉8899咯！毕竟人是善忘的，但是老Txx对待kpprop和kerjaya真的差别很大啦！投资kerjaya就很hoseh,投资kpprop就真的很kanasai,这个玩一正一邪的套路，神鬼都是它。。。。

除非另有定义，本公告中使用的所有缩写和定义应与公司于 2025 年 3 月 5 日发布的有关 RCULS 拟议配股的公告中定义的含义相同。)

马来亚银行投资银行代表董事会宣布，董事会已决定不继续进行 RCULS 的拟议配股，因为考虑到根据上市要求第 6.50 段（“第 6.50 段”）可从行使可转换证券中发行的新 KPPROP 股份的最高限额。

董事会可能会考虑其他形式的筹资提案（可能仍包括以符合第 6.50 段的方式发行可赎回的可转换贷款股票），如果需要，将根据上市要求作出必要的公告。

本公告的发布日期为 2025 年 3 月 14 日。

又来了

（吉隆坡28日讯）Kerjaya Prospek Property Bhd（KL:KPPROP）提议发行附加股和可赎回可转换无担保债券股（RCULS），筹集至多1亿4718万令吉，主要资助产业发展项目和偿还贷款。

根据向大马交易所的报备，将按2配1比例发行附加股，每股20仙，涉及2亿7382万股，筹措5476万令吉。

RCULS则按4配3比例发行，涉及4亿1073万股，8年期，利息为4.2%，每股22.5仙，筹资9241万令吉。

Kerjaya Prospek Property指出，RCULS转换价格定为每股22.5仙，理论除权价31.62仙，折价28.84%。

该集团表示，持有公司74.11%股权的大股东Javawana私人有限公司，已承诺根据其所有权认购附加股和RCULS，估计金额为1亿907万令吉。

Kerjaya Prospek Property执行董事拿督斯里郑荣和和妻子拿汀卓秀全，以及拿督郑荣成通过Javawana持有公司股权。

该股今日无交易，最后收盘价为45仙，市值报2亿6100万令吉。过去一年则下跌了39%。

这次筹集是147million RM54.76 来自right issue 92.41million来自RCULS (每年4.2% ) 看了他们的平均债务利息是在4.00+++ 在财报里面找到442,811 1年maturiy的贷款要归还的贷款 所以急需refinance 这个操作感觉上92.41million没省多少 只有righti issue的 54.76m有省到罢了 平均省2.1million+++ finance cost 也就是说增加1%的EPS+++ 92.41million 由银行转手给老板赚利息 resolving credit 还便宜叻 平均才4.13 如果有cashflow放进去还可以像overdraft节省利息 通过RCULS 给老板还要4.2% 看来finance cost接下来会提高 好是好在减少再融资压力 股价不稳定股息又不稳定很难跑dividen reinvestment plan 赢得市场掌声同时协助加速扩张 老板请的CFO应该能力有限没有大格局

right issue罢了就已经稀释31.5% EPS 只每年节省2.1mil+++++ 利息支出 这个看来要至少20+++多年才会回本 2.1mil x 24年复利 消息一出直接跌30% 刚刚好符合被稀释31.5% EPS 情况 发生什么事呢 银行不要借钱给他们了吗 resolving credit 利息才3.9% - 4.3% 怎么会有那么笨为了省1%去稀释自己30% EPS 如果finance 6%跑去right issue 就有看头啦才3.9-4.3%就玩right issue

KPPROP 这次融资本质上是“无可奈何 + 大股东稳赚，小股东两难”。

公司因为银行收紧融资，只能用 Rights issue + RCULS 募资：

Rights issue 稀释 EPS ≈31.5%，只省下约 RM2m+/年利息，对应回本要 20 年以上，市场股价已用 -30% 来 price in；

RCULS 利息 4.2% 基本流向大股东，相比银行贷款（3.9–4.3%）并不便宜，等于把利差转移给老板；

大股东已持股 >70%，若继续兜底认购可能逼近或突破 75% 上限，最后常见做法就是 公司再回购 RCULS/rights ——这在年头已发生过一次。


对小股东来说，不认购就被稀释、股价难翻身；认购则是陪大股东把钱丢进一个要等 2030 Batu Kawan 项目 才可能兑现的赌局。

结论：这是一次 为公司“续命”、为大股东锁利”的操作，短期 EPS 和股息都会承压，小股东处境最尴尬。

跟（认购 Rights issue + RCULS）

潜在好处

避免被稀释：EPS 不会再下降 31.5%，未来若 Batu Kawan 项目盈利兑现，你手里的股份能分享完整红利。

保住筹码：大股东兜底 → 上市地位暂时安全，等 2030 项目完成时若市场认可，股价可能回到权前水平甚至更高。

翻身机会：只有参与，才有可能“熬过”未来 5 年，看 2030 兑现。


潜在坏处

现金投入：要再掏钱跟进，相当于用自己的现金帮大股东撑项目。

锁死流动性：Batu Kawan 见效要等到 2030，短期 EPS/股息都弱，资金可能套牢 5 年以上。

大股东套利：RCULS 的 4.2% 利息只进老板口袋，小股东不享有保障性回报。


不跟（放弃 Rights issue + RCULS）

潜在好处

避免继续烧钱：不用再掏现金，损失只限于已投入的本钱。

机会成本释放：资金可转去别的股（比如更快兑现 EPS、稳定分红的公司）。


潜在坏处

稀释 EPS ≈31.5%：股价已跌 ≈30%，未来很难回到权前水平。

失去翻身机会：就算 Batu Kawan 项目成功，你的持股太少，获益很有限。

被动挨打：未来 5 年只能眼睁睁看大股东和跟进股东“分蛋糕”。

对比结论

短期（1–3年）：

不跟 更划算 → 你不用继续砸钱，反正这几年 EPS 低、股息弱，股价难翻身。

跟进资金会被套，短期基本没回报。


长期（5–7年，2030后）：

跟才有 真正翻身机会 → 如果 Batu Kawan 项目卖得好，你保住持股比例，股价有可能回到甚至超越权前水平。

不跟的持股被稀释，哪怕公司赚钱了，你分到的蛋糕也很小。

一句话总结：

如果你是 长期守仓派（愿意押注 2030 Batu Kawan） → 跟进才有意义；

如果你是 现金流派/机会成本敏感 → 不跟可能更利，因为未来几年 KPPROP 很难给你稳定回报。