Keck Seng (Malaysia) Berhad 2025财年业绩分析报告

1. 财务表现概览：稳健营收与利润挑战

在2025财年，Keck Seng 在复杂的全球宏观环境下展现了较强的韧性。尽管面临货币波动和炼油利润率缩减的压力，集团仍维持了健康的现金储备。

营业额 (Revenue)：全年录得 16.33亿令吉，较2024年的15.93亿令吉增长约 2% 。

税前利润 (Profit Before Tax)：全年录得 1.85亿令吉，较2024年的2.01亿令吉下降了 8% 。

净利润 (Profit Net of Tax)：全年为 1.42亿令吉 。

每股收益 (EPS)：全年基本每股收益为 37.01 仙（2024年为 39.88 仙） 。

2. 核心业务板块表现

集团的多元化业务在2025年表现各异，房地产和种植业成为主要支撑，而制造和酒店业则面临逆风。

A. 房地产开发与投资（表现亮眼）

表现：该板块利润较2024年大幅增长，主因是柔佛州 Taman Daya 的住宅单位及 Bandar Baru Kangkar Pulai 和 Tanjong Puteri Resort 的商业物业销售贡献增加 。

销售数据：2025年共售出 624个单位，总收入达 2.54 亿令吉 。

B. 制造业务（炼油与脂肪）

表现：营收虽有增加（因成品油售价提高），但利润出现下滑 。

挑战：2025年精炼业务出现负利润率 (Negative Margin)，而2024年为正利润率 。此外，第四季度也受到了外汇亏损的影响 。

C. 酒店与度假村（海外压力）

表现：营收与利润双双下滑 。

主因：由于夏威夷和多伦多两家海外酒店的入住率下降，且夏威夷酒店的平均房价（ADR）有所下滑，导致盈利表现疲软 。

D. 种植业

表现：鲜果串（FFB）产量保持稳定，利润贡献较为均衡 。

3. 关键财务预警：汇兑损益的影响

外汇波动对集团的账面利润产生了显著影响。由于 2025 年令吉 (MYR) 兑美元 (USD) 显著走强，导致集团持有的外国货币资产产生了大额的未实现汇兑亏损 (Unrealised Forex Loss) 。

全年未实现汇兑亏损：高达 4,385.5万令吉，远高于2024年的3,657万令吉 。

4. 股息与财务状况

集团维持了极其稳健的资产负债表：

现金储备：截至2025年底，现金及银行余额高达 11.64亿令吉 。

派息：2025财年已支付 4 仙的中期股息（2025年11月派发）。作为参考，2024财年的总股息为 14 仙 。

5. 2026年展望

集团对2026年持“谨慎但稳定”的态度：

房产：计划在 2026 年第二和第四季度推出新阶段的半独立式洋房和商店单位，销售势头预计保持积极 。

种植/制造：预计 CPO 价格将持续波动；制造成本将因劳动力成本上升及 SST 税制扩大而面临压力 。

酒店：纽约和夏威夷市场预计会有小幅改善，但多伦多酒店因新的工会集体协议导致劳动力成本上升，经营环境依然严峻 。

总结：Keck Seng 凭借雄厚的现金实力和强劲的房产销售抵御了炼油业务和汇率波动的冲击。2026年的关键看点在于房产新项目的消化率以及全球贸易政策（如关税）对制造和酒店业的后续影响。