鸡煲之家于10月3日登陆纳斯达克，仅筹措500万美元（约2046万令吉），但凭着清晰的连锁扩张模式、东南亚火锅文化热度，以及槟城品牌打进美国资本市场的稀缺性，迅速吸引美国散户和机构投资者抢筹。

为什么美国市场如此买单？又为何作为马来西亚公司却放弃马股？

对此，美国特许金融分析师傅集成博士在接受《南洋商报》访问时指出，大马企业选择赴美上市并非偶然，美国资本市场具备数个天然优势；

（一）资金深、流动性强
美股拥有全球最大的机构和散户投资者池，规模与持续交易量都是区域交易所无法相比的。企业一旦获得关注，就能得到长期估值支持。

（二）美国给得起更高的估值
美国投资者倾向给予“成长型企业”溢价，包括连锁餐饮、消费品牌类公司等。只要商业模式能标准化、可复制、能扩张，美国投资者都愿意提前买未来。

（三）上市门槛灵活，有利中小企业国际化
对许多大马中小企业来说，到美国上市能快速提升国际知名度、吸引加盟商和跨国合作伙伴。

属于大马人的故事

傅博士表示，鸡煲之家的股价从4美元跳到15美元，反映美国投资者对东南亚消费故事与连锁火锅概念抱有强烈兴趣，但也必须谨慎区分短期情绪与长期基本面。

他说：“短期暴涨说明题材火热，但能不能站稳，还要看营运扩张是否持续、店面能否复制成功、同店销售表现是否稳定，以及财务的透明度。”

“小盘股和首发股特别容易受到流动性和题材推动，但长期回报乃依赖基本面。美国投资者愿意为‘高增长潜力’付出溢价，但也非常注重可验证的增长数据与公司治理。

美国投资者愿意提前押注一家来自马来西亚的区域连锁品牌，本身就说明东南亚消费力、连锁餐饮国际化，正在成为资本市场的新主题。

鸡煲之家旗下汇集鸡煲之家、紫薇园等餐饮品牌，在马来西亚经营或授权超过30间门店，并在泰国、印尼与中国设有特许经营店。集团正计划进一步扩张至越南、柬埔寨及印尼等地。

随着股价飙升，公司市值一举冲破10亿令吉，对一间槟城起家的餐饮企业而言，可谓从锅里熬出的大马故事。

下一家在美国爆红的大马品牌，会是谁？

赴美上市并非捷径

随着鸡煲之家在美国纳斯达克上市后股价飙涨，市场也开始关注，美国资金市场是否真能为大马中小企业带来更高估值？

傅集成指出，美国投资者一向偏好具有“规模化、可复制、国际化潜力”的商业模式，因此若企业能清晰展示扩张路线、盈利杠杆和标准化运营逻辑，赴美上市确实可能获得更高估值。

美国市场买的是未来，而不是过去。

他说，美国投资者愿意为高增长故事付出溢价，只要企业能证明其模式可以复制到区域甚至全球。

不过，他指出，赴美并非零成本的“估值捷径”。美股上市涉及更高的审计、合规、法律与投资者关系开销，同时，美国机构投资者对财务透明度、内部控制、独立董事和治理架构的要求都远高于本地市场。

“并非‘人人都适合’（到美国上市）。如果公司规模太小、治理基础薄弱或成长难以预测，只靠“题材”难以长期维持高估值；短期炒作后可能回落。”

傅集成表示，赴美上市对企业而言既是压力，也是成长的催化剂。美股能带来国际曝光，有助企业争取海外加盟伙伴、跨国合作与更广泛的人才资源。

但同时，美国资金市场对季度表现高度敏感，管理层必须应对投资者持续问责。严格的美国证券交易委员会（SEC）报告、审计和内控要求，也迫使企业提升治理质量。

“对中小企业来说，这是一场真正的专业化转型。”

以鸡煲之家为例，其连锁餐饮模式具备标准化、复制化及快速扩张特性，加上清晰的区域扩张计划，因此容易获得美国投资者共鸣。

鸡煲之家的成功，一部分来自企业本身的成长故事，另一部分来自美国。

傅集成提醒，并非所有大马企业都能复制其路径。

“没有清晰的成长故事、缺乏数据支撑扩张能力、治理松散或无法承担高昂合规成本的企业，即使赴美也难以获得市场青睐。”

欲冲向华尔街先过6关

赴美上市绝非单纯的融资动作，而是一场贯穿法律、治理、审计与品牌定位的长期考验。

跨境上市并无统一的国际法律体系，一般而言，企业必须同时遵守发行地与上市地的法律，并以证券法为主要监管框架。然而现实情况远比原则复杂，不少证券法与公司法相互交叠，使上市企业必须在多层次法律体系之间保持高度谨慎。

企业在选择上市地前，必须重点审查招股书披露义务的深度、上市审核程序的严格程度，以及招股书虚假陈述的民事责任风险。美国市场尤其强调投资者保护，股民得以通过集团诉讼追究发行人及中介机构责任，大幅提高法律与声誉风险。

傅集成指出，未来希望赴美上市的大马企业需要提前做好六大准备：

（一）审计与会计基础
财务报表必须满足美国证券交易委员会与国际审计标准（IFRS/US GAAP），内部控制体系需经得起尽职调查。

（二）治理架构
独立董事、审计委员会、风险管理机制与持续披露能力，都是美国投资者检视的重点。

（三）法务与架构安排
企业需评估采用何种上市架构（直接上市、离岸公司等），并准备应对美国证券法的反欺诈条款与跨境法律风险。

（四）成本预算
从律师、审计、会计到投资者关系，美股上市与维持成本远高于区域交易所。

（五）品牌与成长故事
美国投资者买的是“规模化路线图”，企业必须用数据讲清楚单店模型、扩店节奏与竞争优势。

（六）透明度与沟通节奏
上市后必须定期举办季度电话会议、发布新闻稿，把控好市场预期。

企业若尚未成熟，与其盲目追求美国梦，不如先在区域交易所建立稳健纪录，再伺机进军国际资金市场。