（纽约20日讯）中美贸易战持续升温，高盛最近报告，指如果中美资本完全“脱钩”，多达8000亿美元（约3.5兆令吉）的中资股票将被抛售，脱好脱满。

作为对比，马股所有上市公司的总市值，也才4000亿美元。

高盛的假设是——特朗普立法禁止，美国人继续投资中国。听起来很魔幻，但高盛已经开始认真评估这种“地狱模式”了。

报告提到，现在大约有7%的中资ADR（美国存托凭证）是被美国机构持有的，而这些机构通常不能在香港市场操作。也就是说，如果像阿里巴巴这类公司真的被迫从美股下市，美国投资者可能连在港股补仓的门都没有。

目前不少中概股是双重上市，比如阿里、网易、京东、百度等。但即便如此，也不能保证美方投资人能顺利“转场”到香港市场接盘。

其实这种担忧早在特朗普任期内就浮上台面，最近连美国前财政部官员贝森特都说“不能排除这种可能”，气氛可说是越来越紧张。

高盛进一步估计，如果真的强制退市，中概ADR的估值可能下跌9%，MSCI中国指数也可能跌4%。这是在说，市场还没完全“反映”这类风险。

从高盛的数据来看，美国人目前总共持有大约8000亿美元的中国股票：当中，美国机构投资者目前持有约2500亿美元的中国 ADR，佔总市值的 26%；持有的港股则有 5220 亿美元，占市场总额的 16%，另外亦持有约 0.5% 的中国A股。

他们估计，A股部位可以在一天内清掉，但港股和ADR的退出则需要分别119天和97天——换句话说，这不是按个按钮就能脱身的事。

同样的情境下，中国投资人可能也会被迫抛售他们持有的美资资产，总金额高达1.7兆美元，其中3700亿是股票，1.3兆是债券。

至于被动型基金，高盛特别点名了美国最大的中概互联网ETF——Kraneshares CSI China Internet（KWEB），他们说这个基金的33%是中概ADR，其中一半还没有在香港上市。一旦美股市场关门，就等于这些资产直接没了出口，冲击可想而知。

文：钜亨网