个股系列 033 – TGUAN ??

Thong Guan Industries Berhad 成立于 1942 年，位于Sungai Petani, Kedah ??。

Thong Guan 以生产和销售 888 品牌的茶和咖啡起家 ☕，随后在 60 年代涉足于塑料包装业务，而现在欲跨足于房地产开发商业务 ? 。

Thong Guan 于1997 年在 Bursa Malaysia 第二板上市 ，2002 年转至主板。
.
.
主要业务有：
✅ 制造与销售塑料产品，包括拉伸膜（stretch films），软包装（flexible packaging）与食品包装。
✅ 制造与销售咖啡，茶和面条产品。
.
.
最新季报分析 （4th quarter ended 31/12/2023）

YOY
? Revenue 营业额（RM）
Q4 FY23: 318.4 million
Q4 FY22: 317.5 million
⬆️ 0.3 %

? Profit before tax 税前盈利（RM）
Q4 FY23: 13.8 million
Q4 FY22: 22.6 million
⬇️⬇️ 38.9 %

营业额 YoY 小幅增长 ? 归功于食品和饮料部门的销售额增加了5%。 然而，塑料包装产品的平均售价（ASP）较低导致利润下降 ?。

营业额方面，塑料制品占 90% ，而食品，饮料和其他占了 10%。

税前盈利 YoY 减少 ? 主要是因为应收账款减值损失了 RM 10,000 及重新计量功能货币的损失， 运营费用也增加了许多。
.
.
QOQ
? Revenue 营业额（RM）
Q4 FY23: 318.4 million
Q3 FY23: 317.4 million
⬆️0.3 %

? Profit before tax 税前盈利（RM）
Q4 FY23: 13.8 million
Q3 FY23: 27.2 million
⬇️ 51.2%

营业额 QoQ 少许增加 ? 主要是因为美元汇率走高对公司有利。 这两个季度的销量没有显著的改变。

税前盈利 QoQ 大幅减少因为运营费用增加，应收账款减值及重新计量功能货币的损失。
.
.
营业额分布（FY2023）：
塑料制品
? 马来西亚：19%
? 其他亚洲国家：39%
? 大洋洲：17%
? 欧洲：16%
? 北美：7%
? 其他：2%

食品，饮料和其他消费品：
? 马来西亚：91%
? 其他亚洲国家：8.5 %
? 大洋洲：0.5%
.
.
销售组合（2023 财年）
? 拉伸膜（stretch film）: 51%
? 工业袋和薄膜（Industrial bags and films）: 17%
? 垃圾袋（日本）：12%
? 食品包装： 5%
? 快递袋：3%
? 食品和饮料： 10%
? 其他：2%
.
.
扩张计划
? FY2023 公司安装了两条新的 premium stretch film 生产线，其中一条生产线于 2023 年 10 月全面投入使用。另一条生产线于 2024 年初投入使用。每条生产线预计将贡献RM80 -100 million 的年收入 。

? 公司也安装了一条 extruder film 生产线，将于2024年5月全面投产。

? 为了节省物流时间，公司 FY2023 在California 和 North Carolina 设立了两个仓库，用来分销 high-end stretch films 和其他产品。

? Thong Guan 刚与 Kedah State Development Corporation (PKNK) 签订合资协议，共同开发 20 英亩的永久业权土地，发展为商业区，预计总开发价值 (GDV) 为RM200mil。
该项目包括 221 个商店/办公室单位，预计将在五年内完成。
筹资将通过内部资金，银行借款或 corporate exercises 。 预计不会对 FY2024 的收益产生重大的影响。
.
.
优势
✅ 净现金 RM 93 million。

✅ 正现金流。

✅ 核心制造业务位于吉打州 ??，并在沙巴，中国 ?? 和泰国 ?? 设有工厂，减少地缘政治风险。

✅ 产品出口至70多个国家 ?。

✅ 以其环保，高性能的塑料产品 （例如纳米拉伸膜）积极进军欧洲和美国市场。

✅ 根据最新的 Kenanga 研究报告，本地厂商预计短期内的订单会更加强劲，因为客户在树脂价格上涨得更高之前积极补货，预计会持续到今年下半年。

✅ KPMG 预计 2021 年至 2026 年全球塑料包装市场将以 5% 的 CAGR 增长 ? 。

✅ 根据 Market Research Future 的报告，stretch and shrink film 的市场预计将从 2022 年的 USD 16.8 billion 增长至 2030 年的 USD 24.4 billion，CAGR 为 5.5% ?。
.
.
挑战
☑️ 关于最近成为发展商的扩张计划，公司的负债率可能会受到资金组合和融资资金的影响。

☑️ 吉打发展项目的未来盈利或亏损将取决于多种因素，包括物业的位置，建筑材料和管理费用的上涨，建筑承包商的质量，已竣工物业的持有成本，竣工后物业的需求和销售等。

☑️ Profit margin 较低，仅为个位数。

☑️ 营业额受到树脂价格，劳动力和电力等运营成本上升所影响，及如果红海冲突升级将导致货运成本上涨。

☑️ 公司 85% 的销售额来自出口，所以对外汇变动非常敏感。 为了减轻外汇的影响，公司使用自然对冲，大部分收益以美元，欧元和日元计价。总而言之，美元升值对公司有利。

☑️ Thong Guan 涉足发展商业务与同行 Scientex 类似。 但 Scientex 主要负责可负担房屋，价格较低需求量较大，而 Thong Guan 则在人口密度较低的吉打州建造店屋或办公楼，进展有待观察。
.
.
一切纯属个人观点，只供教育用途，没有任何买卖建议。

喜欢我的分享请LIKE ?? 招财猫理财笔记！