1）它最大顾客是谁？
主要客户：ByteDance（TikTok）、Shopee、Lazada、Amazon、Google Cloud
提供数据中心建设（Design + Build）

2）营收增长，利润率却大跌的原因？
项目结构改变：由高毛利转向低毛利工程为主
抢单压价严重
成本上升（人力、材料）
公司扩张导致行政/利息开销增加

3）资产与负债为何一起暴涨？
接大项目需先垫资施工 → 资产膨胀
垫资靠借钱和赊账 → 负债同步暴涨
本质是「账大、但现金紧」

4）生意下坡，负债会自动减少吗？
❌ 不会
生意放缓但债务仍在、利息照付
项目停工、回款延迟 → 现金流风险更大

Natgate 看起来成长很快，但财报图一眼就露出本质：靠借钱撑大的生意。资产虽然暴涨，负债却几乎同步增加，股东权益没什么成长，说明不是靠赚来的，是靠借来的。更关键是，最近一两个季度现金流突然大转负，尤其是自由现金流断崖式下滑，代表公司忙着做工程，但钱收不回来。这种扩张方式风险很高，一旦订单放缓或客户延迟付款，整个资金链就可能出问题。

一句话总结：

表面营收亮眼，实质靠杠杆撑场，现金流紧张，不是稳健的好生意。

其实Natgate和Nvidia虽然听起来好像都跟AI有关，但本质不一样。
Nvidia 是做 AI 晶片的，是整个AI产业链的核心供应商，卖的是“最值钱的大脑”；
而 Natgate 是帮客户建数据中心的承包商，客户强它不一定强，反而还可能被压价。
所以 Nvidia 股价创新高，是因为它直接从AI热潮里赚钱，而 Natgate 是‘打工的’，它赚的是建屋的钱、不是AI的钱。
这就好像挖金矿的时候，Nvidia 是卖铁铲的，Natgate 是租挖掘机的人，利润空间和定价权根本不一样。
“不是每个沾到AI边的公司都会跟着起，重点是它在链条里的位置，是赚钱的‘源头’，还是‘搬砖的’。”

我不看好? 可能我看不懂?
既然我不看好 ，为什么不做空它？
我的答案很简单：风险不对称。
如果我买入，最多亏损是 RM1.60（假设买价是 RM1.60）。
但如果我做空，股价从 RM1.60 涨到 RM4.80，我就要亏 RM3.20；
如果股价涨到 RM8.00、RM10.00，我的亏损没有上限。无限亏损，但最多只能赚 RM1.60。
更重要的是，股市是活的，炒作、重组、AI题材、大户接手……这些都可能突然把股价推高。到时候不是分析谁对谁错的问题，而是：我能不能撑得住？
所以我的策略很简单：
“看得懂又值得的就买，不看好的就不碰。”
做空，看起来聪明，其实是一种风险巨大又心理压力极高的赌注。
我不是赌徒，所以我不做空 。