（图：马新社）

1973年全球石油危机催生了国家石油公司（Petronas），而随后几次爆发的石油危机，未击垮这家国营油气公司，反而越发茁壮，并崛起成为全球管理最好的油气公司之一。

不过，新石油危机自2014年杪爆发，至今仍未浮现转晴迹象，在油市长期阴霾气候下，国油可能因长期缺乏日照，而日趋衰弱，并对未来发展造成不可磨灭的影响。我们将在本期一一探讨新石油危机与之前多次危机有何不同。

过去2年半，石油与天然气领域面对1990年代以来最严峻的跌势，若历史真的不断重复，油价挥别低迷后，自然会迎来新涨潮。

不过，这次油市复苏时间却可能旷日持久，而油价也可能难重返百元水平，国油等大型石油公司欲重返昔日高峰更是困难重重。

英国石油（BP）首席经济学家戴尔（Spencer Dale）制作了一张图表，整个图表看似简单，但实际上却突显了一个关键点，即产能过剩将是势阻断油价上涨之路的关键。

油价难重返100美元关口

国际油价在2011至2014年受“阿拉伯之春“的供应中断影响，一直处于每桶100至110美元之间的高位，但这并非市场自然走向的“定锚点”，受到产能过剩的牵制，未来油价即使反弹，恐怕也不会再重返百元关口。

石油输出国组织（OPEC）也了解到油市供需失衡的严重性，今年内已两度延长减产决议，但国际能源署（IEA）最新报告却显示，油盟现有产量为每日3280万桶，比减产目标为高，意味着若供应未进一步减少，明年油市仍难达到供需平衡。

专家：减产决议需延长至2018

石油专家认为，若油盟想要油市趋向平衡，减产决议需进一步延长至2018年。

“如果油盟希望每桶油价企稳于50美元，甚至上探60美元，油盟可能需要减少供应长达数年。”

3大挑战冲击深远

戴尔和IEA都戳中了油市中长期的痛点之一，但却只将问题归咎于供应面，却忽略了石油需求面正面对的诸多挑战，未能将油气业现有困境清楚展现在世人眼前。因此，《星洲财经》特意整理出3大因素，仔细说明为何本次石油危机与之前危机不同之处，以及为何此次危机可能对油气业，乃至国油带来更大伤害的原因。

1.危机肇因截然不同

首先，过去几次石油危机的发生都与地缘政治因素有关。1973年、1978年和1990年爆发的3次石油危机，均与中东主要石油生产国供应受政治因素干扰有关。因此，在石油供应短缺，但需求却居高不下的情况下，国际石油价格节节攀高，最终对全球经济带来沉重的负面冲击。

供过于求更棘手

过往几次石油危机，肇因都是石油奇货可居，让油气公司都在石油危机中大赚特赚，纵然石油价格在供应增加后趋向正常化，但却未对油气公司带来重大创伤。

相比之下，这次的石油危机却与别不同，出事的虽还是供应面，但这次却不再是石油短缺，而是供过于求，问题也变得更为棘手。

从经济学角度来看，石油价格通过市场供应和需求面决定，当供应不足时，产品价格自然飙升，生产商为追求获利“最大化”，自然会大大提升产能，在供应大量涌现的情况下，价格自然就会降下去，危机也就解除了。

不过，供过于求的情况就更为复杂。没错，石油价格因供应过剩而走跌，从理论来讲，石油生产国只要通过减产即可拉高价格，而这正是以沙地阿拉伯为首的石油输出国组织（OPEC）这一年来不断坚守的政策，但为何油价在短暂反弹至每桶50美元以上水平后，已无力进一步反攻呢？

页岩油来势汹汹
油盟减产或为他人作嫁衣

从理论上来说，减产确实有助油市达到平衡，但现实环境却未必行得通，因为页岩油来势汹汹下，油盟减产可能反为他人作嫁衣，结果价格托不上去，让产油国得不偿失。

报道指出，油盟和非油盟成员国积极履行减产承诺之际，美国石油产量在过去10个月当中，有9个月呈现增加趋势，其中来自主要页岩油业者的石油产量更可能达到纪录新高，而按此速度增长，美国能源资讯署（EIA）预测2018年美国原油平均产量将达到每日990万桶，超越1970年每日960万桶纪录，势必让油盟为支撑油价所实行的减产努力成为泡影。

更重要的是，石油为许多产油国的主要经济来源，以沙地阿拉伯为例，石油收入贡献该国财政的90%，但随着百元油价不复见，当地政府只好缩衣节食，通过削减社会福利或延宕基础建设工程来帮助达到财政平衡。沙地政府2016年财政赤字占国内生产总值（GDP）比重达到12.6%，若今年油价介于每桶43至50美元，其财赤水平可能降至7.7%。

在油价低迷，以及页岩油大军来势汹汹的情况下，产油国只能通过薄利多销的方式来填补财政缺口，结果出现需求面拉不上来，供应面却降不下来的两难情况，石油价格短期内恐难摆脱剧烈震荡的窘境。

2.环保意识抬头

石油工业在几十年飞速增长后，对环境的副作用也陆续浮现，气候异常、大气污染等问题使得近年来全球环保意识日趋抬头，节能减碳更是成为各国最重大的议题，而2015年限制全球温室气体排放的《巴黎气候协议》的签定，更是将环保声浪推至最高分贝。

根据《巴黎气候协议》，195个缔约国及欧盟承诺将全球气温升幅限制在摄氏2度以内，并戮力将暖化幅度控制到摄氏1.5度，而要达到如此严谨的节能减碳目标，各国政府势必需减少对重大污染源——石油的依赖，对现陷入严峻挑战的油气领域更是雪上加霜。

未来23年
石油需求量料减20%

跨政府气候变迁小组（IPCC）资料显示，全球现排放的温室气体中，石油燃料占其中的60%，所以要实现《巴黎气候协定》的减排目标，减少石油的碳排放将是重点所在。

在过去2年，石油需求增速放缓，就已经对市场供需面带来重大干扰，进而形成现仍未解套的油价暴跌情况，若全球各国真按表操课，届时对石油需求面的冲击可能更大。

国际能源署（IEA）曾针对《巴黎气候协议》进行450预测模型，以探测要实现全球平均温度升高低于2℃的目标，全球各国需要减少多少石油消耗。根据IEA沙盘推演结果，全球对石油的需求峰值将在2020年到来，而在2040年全球石油日均需求量将从2016年的每日9660万桶减至7400万桶，意少超过五分之一。

再生能源投资热潮
扼杀油气业增长

除减少石油消耗外，全球再生能源投资热潮也正扼杀油气业增长。21世纪再生能源政策网（REN21）发布的《2017全球可再生能源现状报告》（GSR）显示，自2011年以来，全球每年新增发电能力中几乎超过一半都来自于可再生能源，而2016年比例更达到创纪录的62%。

报告指出，全球可再生能源电力和燃料容量新增投资约等于化石能源投资的2倍，而彭博社新能源金融部认为，再生能源投资趋势只会越演越热，全球对再生能源项目投资（不包括水电项目）有望从2010年的1950亿美元的翻倍至2020年的3950亿美元，并在2030年达到4600亿美元。

再生能源成本降
削弱石油竞争力

此外，再生能源成本下降也正削弱石油在能源领域的竞争力。《2017全球可再生能源现状报告》指出，丹麦、埃及、印度、墨西哥、秘鲁和阿拉伯联合酋长国等最新交易结果显示，再生能源电力成本已降至每度电0.05美元甚至更低，较同一国化石能源发电和核电的等效成本更为低廉。

同时，全球各国逐步取消化石能源补贴，并加强再生能源补贴将进一步降低投资新兴能源的门槛，大大提高投资者对再生能源的信心和兴趣，这都对未来石油需求，甚至是油价带来负面冲击。

3.科技发展一日千里

科技创新浪潮已先后颠覆了通讯、制造等传统领域，下一个将被科技浪潮吞噬的领域将是油气业。从科技创新对油气业的冲击来看，我们可从供应和需求两个层面进行探讨。

首先，我们来看供应面。众所周知，本次石油危机的发生，主要是传统石油大国希望通过压低油价扼杀崛起的页岩油势力，只是没想到最后伤敌不成，最后却伤了自己。

页岩油进入新产量增长阶段

美国页岩油气领域一开始确实因低迷油价大受重伤，但经过与传统石油大国一番厮杀后，领域成功汰弱留强，加上开采技术的不断进步，成本日趋降低，开采成本已从每桶80美元下降至50美元或以下，带动领域进入一个新产量增长阶段。

随着页岩油开采成本下降，以及大量涌入市场，石油供需失衡问题日趋严重，更一度拖累国际油价跌至每桶20美元低位，迫使油盟在今年两度宣布减产来烘托油价，可减产决定却也为页岩油创造提高影响力的机会，这绝对是传统石油大国始料未及的结果。

至于需求面，再生能源崛起已逐步蚕食石油在全球能源市场的地位。我们已经谈过环保意识抬头对传统石油业带来的巨大挑战，现要谈论的是，新科技的诞生如何引领全球消费趋势从传统的石油消耗转向新兴能源。

太阳能电动车快速成长冲击大

数据显示，电力及公路运输约占全球石油消费量的一半，而太阳能及电动车快速成长正对石油需求造成重大冲击。伦敦经济学院葛兰姆研究所（Grantham）与碳追踪组织CarbonTracker的研究报告预测，到2050年时太阳能电力将占全球发电量的29%，燃煤电厂将逐渐被淘汰，同时电动车将占车辆销售的三分之二以上，每天可取代2500万桶的石油需求量。

目前，电动车与充电式油电混合车只占全球车市的0.1%，加上车价也比汽油车高，电动车和油电混合车仍相对小众，但随着电动车龙头特斯拉（Tesla）面向大众市场的Model3开始出货，加上富豪汽车（Volvo）等传统车商开始为电动车背书，未来电动车可能大行其道，并应证彭博新能源财经（Bloomberg New Energy Finance）下一次油价崩跌危机的观点。

国际投资大行高盛（Goldman Sachs）报告显示，受到汽车燃油效率提高、电动车行业快速发展、经济增长低迷以及高油价等因素的影响，全球石油需求最快可能在2024年就会到达高峰。

报告预估，全球的电动车市场将从2016年的200万辆，爆发增长至2030年的8300万辆，而全球石油需求年均增长率将从2011至2016年期间的1.6%，降至2017至2022年的1.2%，并在2025年和2030年降至0.7%和0.4%。