报告说，今年初市场一度盛传明讯有意收购U Mobile，令投资者担心明讯不仅需承担建设第二5G网络的资金需求，同时还须整合U Mobile亏损业务。

不过，该行认为，有关情况发生的可能性已明显下降。

丰隆投行预计，随着国家数字公司股权转让程序有望于今年第三季末完成，相关不确定性将大幅降低。

目前，明讯及天地通数码网络的企业价值倍数（EV/EBITDA）约为7.9至8倍，低于过去5年平均8.6至9.6倍，同时股息率约5.5%，具备吸引力。

报告说，电信业基本面持续改善、服务收入增长稳健，加上估值仍具吸引力，其中马电讯（TM,4863，主板电信与媒体股）及天地通数码网络为首选股。

报告指出，2026年上半年最重要的发展，是经历多年激烈竞争后，流动电信业开始出现更理性的定价策略。

天地通数码网络率先于今年1月调整预付配套，将入门配套由每月25令吉提供40GB数据，调高至30令吉提供50GB数据。

随后，明讯也上调Hotlink预付及后付配套价格，而过去一向以低价策略著称的U Mobile，则于4月把入门预付及后付配套分别由25令吉及38令吉，上调至28令吉及45令吉。

尽管新配套提供更多数据流量，但丰隆投行认为，随着用户流动数据使用量不断增加，电信商将更有效把数据需求转化为收入。

报告指出，不少用户每月的数据使用量已超过旧配套配额，促使他们升级至更高价值配套，从而带动每名用户平均收入（ARPU）持续改善。

丰隆投行认为，虽然今年上半年每名用户平均收入已开始改善，但近期调价带来的盈利贡献仍未完全反映，预计随着更多用户转换至新配套，下半年每名用户平均收入将持续提升，并推动服务收入增长，同时客户流失率仍可维持低水平。

该行认为，天地通数码网络及明讯今年服务收入取得低单位数增长的目标仍可实现。

报告也指出，各大电信商同步调整价格，反映行业竞争强度已趋于缓和，业者在持续投入5G建设的同时，也更重视盈利能力。

宽频市场竞争仍属理性

在固定宽频市场方面，丰隆投行表示，目前竞争主要集中于提升网速、捆绑终端设备及推出促销优惠，而非削价竞争。

尽管天地通数码网络今年首季凭借流动与宽频捆绑配套，录得最多新增光纤宽频用户，但整体市场价格仍保持稳定。

此外，报告指出，政府正检讨强制接入定价标准（MSAP），预计第三季完成检讨，并有望于年底落实新机制。

虽然批发宽频接入价格可能下调，但丰隆投行相信，电信商更倾向保留部分成本节省，以改善盈利能力，而非重新掀起零售价格战。

该行认为，随着我国宽频基础建设持续扩张及数据中心需求增长，马电讯及时光网络（TIMECOM，5031，主板电信与媒体股）将持续受惠，并有望通过提高派息进一步优化资产负债表。

至于流动电信领域，天地通数码网络将是价格纪律改善的最大受惠者，配合持续推进成本优化计划，利润率有望进一步提升。

丰隆投行也继续看好亚通（AXIATA，6888，主板电信与媒体股），认为集团未来若推动资产价值释放计划，将有助提升股东回报。

不过，该行提醒，若市场重新爆发价格战、国家数字公司股权转让进一步延迟，或国家数字公司迈向独立营运的进展逊于预期，仍将成为电信领域未来的主要下行风险。