公积金局和公务员退休基金局的金融类资产占比双双超过30%，三大银行，兴业银行（RHBBANK，1066，主板金融股）、大众银行（PBBANK，1295，主板金融股）、联昌国际（CIMB，1023，主板金融股）几乎成为国家资金共同押注的“底仓”。

银行体系盈利稳定、资金充足、股息具吸引力，在高利率周期过后，更被视为最具确定性的长期资产。当两大退休基金把最重筹码押在同一个方向，释放的讯号已十分清晰，金融体系，是马股的第一道安全垫。

国库控股虽偏向战略投资，但在金融领域同样保持重量级布局，并同步押注医疗与电讯，呼应国家经济转型方向。

当市场波动加剧，国家投资基金的选择，其实已为马股划出一条最清楚的底线。

国家队持马股近18%

金融股成投资重点

公积金局：定盘核心

KWAP：精挑求稳

国库控股：押注未来

2248亿坐镇

公积金局成马股“定锚器”

雇员公积金局（EPF）持有逾2248亿令吉马股资产，是大马股市最具分量的超级玩家。其资金去向备受关注，公积金局的一举一动，早已不只是单一机构的投资选择，而是足以牵动整体市场情绪和走向的关键力量。

根据交易平台Moomoo的数据，截至12月19日，公积金局持有240只马股股项，总市值达2248亿4000万令吉，稳居大马股票市场最大机构投资者地位，也是名副其实的“最重量级玩家”。

从投资结构来看，公积金局的配置清楚勾勒出其长期策略重点。非银行金融类资产占比高达34.55%，明显高于其他领域，显示其对金融体系的高度倚重。其次为公用事业（13.30%）、网络与媒体（9.71%）、商务服务（8.64%）与农业（7.72%），其余合计占26.08%。

银行领域股息稳定

在银行体系方面，兴业银行（RHBBANK，1066，主板金融股）、大众银行（PBBANK，1295，主板金融股）、联昌国际（CIMB，1023，主板金融股）皆稳居主要持股行列，凸显公积金局不仅将银行视为稳定股息与现金流来源，也把金融体系当作锁定大马经济长期成长的关键锚点。

另外，公积金局在海外市场同样维持一定布局。

截至12月19日，其美国投资市值达14亿3000万美元（约58亿3000万令吉），当中以医疗与生物科技占比最高，达46.26%。

三大最高持股权的美股分别为金矿开采公司DRDGOLD（3.25%）、英国保诚（Prudential，0.76%）及测量设备制造商Johnson Matthey（0.7%），显示其海外投资同样偏向防御性与长期主题。

稳守金融与公用事业

公务员退休基金局146股项在手

作为国家级长期资金的重要一环，公务员退休基金局（KWAP）的最新投资组合，同样清楚带出其稳中求进、以金融资产为核心的投资逻辑。

根据Moomoo数据，截至12月19日，公务员退休基金局共持有146只股项，总市值达660亿8000万令吉。从投资分布来看，非银行金融类资产占比高达32.82%，继续稳居投资组合首位；其次为公用事业（15.52%）、网络与媒体（9.80%）、农业（7.75%），以及医疗与生物科技（5.37%），其余合计占28.74%。

持Orkim布局能源物流

在本地市场，公务员退休基金局近期亦增持刚上市不久的油船营运商Orkim有限公司（ORKIM，5348，主板交通与物流股），直接与间接持股合计达8.72%，反映其对能源物流与实体经济相关资产的中长期布局。

海外投资方面，公务员退休基金局在美国市场的投资总值达2亿7755万美元（约11亿3214万令吉），其中银行类资产占比高达71.99%，主要持股包括汇丰银行（HSBC）、巴克莱银行（Barclays），整体策略明显偏向回酬稳定的资产。

整体而言，公务员退休基金局的投资组合与公积金局高度同步，金融类资产占比超过30%，形成两大退休基金“同向而行”的格局。

不求多只求准

国库控股仅持6股市值702亿

相较于公积金局与公务员退休基金局的“广撒网”布局，国库控股（Khazanah Nasional）的投资战略更为“集中”。

Moomoo数据显示，截至12月9日，国库控股虽仅持有6只马股股项，但总市值高达702亿6000万令吉，显示其资金高度集中于对国家经济具关键影响力的核心资产。

国库控股的投资组合明显带有“转型导向”。医疗与生物科技占比高达28.58%，其次为非银行金融类资产（27.67%）、网络与媒体（23.11%），以及公用事业（20.64%）。

亚通与马电讯持股高

这投资组合，清楚反映国库控股并非单纯追逐回酬，而是围绕国家中长期发展方向进行配置，尤其着重医疗、数字基建与金融体系三大支柱。

在金融领域，国库控股同样保持“重量级”存在，其中在联昌国际的持股高达21.44%。同时，亚通（AXIATA，6888，主板电信与媒体股）与马电讯（TM，4863，主板贸服股）的高持股比例，也凸显其对电讯与数字连接基础设施的长期押注。

不过，国库控股近期在公用事业领域的动作，引起了市场关注。本月初，国库控股再次大规模减持国家能源（TENAGA，5347，主板公用事业股）股权，出售1亿3565万股，这是两年来第二次显著减持国能。

这类减持并不等同于对国能前景转为负面，更可能是国库在维持核心持股的同时，逐步释放成熟资产、腾出资金至更具成长性的战略领域。

国库控股的投资逻辑，与公积金局和公务员退休基金局形成“清晰分工”，退休基金稳住市场底盘，国库则负责押注未来结构。

三大国家级资金各司其职。

金融股仍是最强护城河

三大机构投资者虽投资策略有差异，却有着相同的市场判断，在经济结构转型和市场波动的投资环境下，大马金融体系仍是最稳固的护城河。

除了金融类资产，两大退休机构也同步关注与金融相关的“新经济金融股”，如信用数据公司CTOS数字（CTOS，5301，主板科技股），公积金局和公务员退休基金局分别持有19.37%及9.74%股权，显示机构投资者不仅看好传统银行，也押注金融科技的未来。

机构投资者的选择往往比市场情绪更诚实，三大金主继续重仓金融，等于告诉投资者，在不确定的时代，银行体系依旧是大马经济最值得依靠的底气。