净亏扩大 分析员续唱淡 乐天大腾写4年半新低
（吉隆坡7日讯）连续10季蒙亏的乐天大腾（LCTITAN,5284,主板工业产品服务组），2024财政年首9个月核心亏损6亿6300万令吉，符合分析员预期，但现金结存大跌60%至4亿6100万令吉，现阶段投资评级维持，但现金流吃紧或有降级风险，目标价遭下砍至86仙。
该股上月中跌破1令吉关口后一路跌跌撞撞，10月最后一个交易日更探低至94仙，随着最新财报净亏损扩大，以及目标价遭调降遭遇卖压，今日一度探低5仙至91仙盘中最低，刷新52周新低水平93仙纪录，也是2020年4月以来逾4年半新低。午盘间，乐天大腾走势续萎靡，闭市收在92仙，滑落4仙，成交量261万7200股。
银河证券国际分析员在报告指出，该公司截至今年9月底第三季核心亏损2亿5200万令吉，比第二季的2亿零900万令吉再扩大，主要归咎于美国联号公司闭厂维修，不过随着其他支出趋低，第三季的营运亏损（EBITDA Loss）按季有改善，仅仅能掩盖核心石油化学业务按季更为扩大的营运亏损。
“按季来看，核心营运走软部分原因是美元兑马币汇率疲软（今年第三季按季走贬3.7%），以及产量更胜过上一季（目前以市价每售出1公吨石油化学产品都将推高整体亏损），在我们看来，因产品比石脑油（Naphtha）在第三季有更好的价差，稍微抵销了这两大利空。”
第三季亏至2.46亿
归咎于库存减值、外汇及联号公司亏损扩大，乐天大腾2024财政年第三季净亏扩大至2亿4642万令吉，远超前期亏损的5558万令吉；首9个月累计亏损达6亿7333万2000令吉。
分析员披露，该公司首9个月核心亏损达6亿6300万令吉，符合预期即占全年预估的75%，但连续10季亏损引发现金流吃紧挑战。
“石脑油价格按季持稳，反观原油价格持续走跌，聚合物平均价在第三季进一步下行，整体价差进一步萎缩，由此来看乐天大腾第四季前景料与第三季这般疲软。”
基于市场情况糟糕，该公司第三季仅成功将厂房使用率恢复至58%，银河证券国际指出，这还是比第一季的65%来得低，不过好过第二季的47%；当时乐天大腾对化学乙烯厂房及国内联号公司下游厂房进行整修。
“乐天大腾已下修2024财政年厂房使用率预测，从3个月前的65至70%，调低到介于55至60%，在我们看来更为务实。不过，我们对于这是否足以逆转过去9季的整体亏损存疑，毕竟整体石油化学市场仍处于产能过剩及需求萎靡的困境。”
若特朗普再加征税 冲击全球石油化学
另一方面，美国总统选举结果也将对全球石油化学市场带来影响，共和党候选人特朗普赢得超过270张选举人票，美国总统拜登也致电恭喜他，并邀请特朗普在“不久将来”赴白宫会面。
特朗普曾公开承诺会提高中国进口商品的关税，他在2017至2021年担任总统时也因为调整关税使得美国聚合物出口转向东南亚及其他国家，当时中国也向美国进口商品实施关税。
分析员认为，若这一次特朗普再加征关税，恐会为全球石油化学领域带来更大冲击。
“鉴于营运环境挑战，加上乐天大腾的印尼乐天化学乙烯新厂（LINE）项目定期贷款，有高达17亿美元（约74亿7094万令吉）的庞大利息负担；明年中或攀升至24亿美元（约105亿4720万令吉）。”
银河证券国际指出，纵然该公司先前筹得5亿3700万令吉，但2024财政年首9个月现金结存已大跌60%至4亿6100万令吉，持续面临流动现金吃紧挑战或引发投资评级调降风险，现阶段维持“减持”评级，但将目标价从93仙下修至86仙。
“截至今年9月底，乐天大腾的净资产账面价值为4令吉25仙，但厂房的账面价值仍是未知数，甚至还有减值的可能，若能获得‘白武士’或母公司注入显著资金或是提振公司的利好。”
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