（吉隆坡28日讯）过去3年多持续唱衰手套股的摩根大通看法终于转好，但仅选择性地给予贺特佳（HARTA，5168，主板保健股）和高产柅品工业（KOSSAN，7153，主板保健股）“增持”评级。

分析员仍维持对顶级手套（TOPGLOV，7113，主板保健股）的“减持”评级。

摩根大通认为，这主要是去库存活动的结束，加上中国有节制的扩张，让手套行业初见曙光。

该行在周三发布的报告中指出，经过约两年半的去库存活动，行业需求预计将逐渐回升。

“供需趋紧下，手套平均售价将可企稳，生产商将受益于利用率的提高，以及由此产生的运营杠杆，只不过生产商之间的复苏仍将不均衡。”

顶级手套转盈需时

分析员表示，贺特佳和高产柅品工业均已恢复盈利，而顶级手套预计仅会在2024年第三季度实现盈利。

这主要是贺特佳和高产柅品工业，凭借更高效的成本结构，使它们在经济低迷中脱颖而出，变得更加强劲。

分析员指出，贺特佳自从关闭了效率较低的生产线，削减产能140亿只后，每年的折旧摊销方面节省了2000万令吉。

至于高产柅品工业，是手套行业里资本最为雄厚的，持有20亿令吉净现金，并产生约4000万至5000万令吉利息收入，同时还削减了90亿产能。

惟顶级手套，因2020年至2021年期间的特别股息和股票回购，导致其目前的资产负债表状况疲软，加上之前过度的产能扩张也导致不利的成本结构。

“根据我们预计， 贺特佳和高产柅品工业都将在2025年恢复到疫前盈利能力，而顶级手套2025年预期仍会低于疫前水平的46%。”

根据摩根大通供需分析，以5年内部年均复合增长率（CAGR）为3.5%假设，2024至2025年全球手套需求将达到3370亿至3490亿只，这将使补货预计可持续到2024至2025年。

“而我们与中国最大手套商英科那了解到，该公司的利用率已满，且为寻求供应纪律，仅会在需求强劲复苏时才进行有节制的供应扩张。”

由于中国生产商即英科和蓝帆，目前处于最大利用率，分析员相信，马泰等中国以外的生产商将增加产量，支撑其的盈利能力连续复苏这论点。

调整估值模式

随着我国各家手套生产商陆续转盈，摩根大通也更改了估值方法，给予业者未来一年25倍的本益比估值。

因此，贺特佳的目标价被调高接近1.7倍，至3.20令吉；高产柅品工业目标价也是大幅提升至2.30令吉。

顶级手套的目标价同样也被提升到70仙，但是“减持”评级依旧。